宏观上，本周中美贸易谈判有缓冲器迹象变换国内逆周期政策再次加码，逼仓风险陡峭升至，周内波动收跌，考验2万前期颈线支撑位;转入下半年，部分数据表明国内经济面对着一定的上行压力，商品市场需求末端广泛低迷，随着贸易战极端风险的获释，最坏的时候有可能渐渐走到，先前市场焦点漆逐步从宏观层面移往至基本面。供给上来看，随着时间的流逝，冶金末端生产能力获释的压力更加大。

2019年5月SMM中国提炼锌产量48.02万吨，环比减少4.14%，同比增加13.49%。转入5月份，炼厂在低利润性刺激下，变换部分大型企业环保及迁往逐步完全恢复下，产量袭港明显增加。

5月虽然仍有西部矿业(601168)、蒙自矿冶等炼企追加检修，但驰宏锌锗(600497)、白银有色总部等常规检修完结，产量袭港较多减少;同时株洲冶金、汉中锌业等大厂产量的更进一步完全恢复，亦贡献较多减少;且仍有部分精企因精矿入炉品味减少且部分小生产能力的炼企高利润下生产完全恢复等情况联合起到下，整个产量环比经常出现显著下降。而转入6月份，追加检修主要有安徽铜冠及成州矿冶等，但西部矿业、葫芦岛锌业检修完结，株洲冶金第二条产线更进一步投产，贡献主要增量。

同时部分企业在利润性刺激下之后小幅提产情况下，预计6月产量将环比更进一步减少，预计较5月环比减少2.11万吨至50.13万吨，同比增加16.56%，环比减少4.4%。预计1-6月炼厂产量总计同比由负安乐乡，总计同比2.1%。从消费和库存来看，市场正在还清冶炼厂生产能力加快获释，现货月证实转入了贴水阶段，下游客户星期一较低按须要订购，而5-7月份转入传统的消费淡季，消费边际走弱的风险减少;库存方面，本周交易所库存大幅提高，特别是在是国内库存，下游镀锌库存拐点基本证实，彩涂库存有可能拐点已到，钢厂累官库向上游传导，更进一步减少原料订购，后期将对锌价构成一定的利空。

中期来看，锌矿整体全面不足的情况下，锌矿向锌锭传导的逻辑正在还清，关键窗口在于6月，冶炼厂的冶金生产能力逐步获释;中国贸易战压制了全球贸易以及先前有可能的反倾销争端，外需的压力有可能更进一步突显;但中国政策可能会增大逆周期调节的力度和规模，目前账面上来看空间受限。因此我们指出在消费末端不确定性快速增长的预期下，随着冶金生产能力的获释，锌价将加快下降。

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